在價(jià)格戰(zhàn)持續(xù)、原材料漲價(jià)等多重壓力下，汽車行業(yè)利潤(rùn)率正滑向歷史低點(diǎn)。近日，全國(guó)乘用車市場(chǎng)信息聯(lián)席會(huì)秘書長(zhǎng)崔東樹發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，2026 年季度汽車行業(yè)銷售利潤(rùn)率降至 3.2，同比下降 18；而此前的 1 — 2 月，這數(shù)字是低至 2.9，創(chuàng)下近十年新低。
行業(yè)寒意之下，車企季度財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)整體承壓。在經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)統(tǒng)計(jì)的 13 布局乘用車業(yè)務(wù)的上市車企中，5 出現(xiàn)收入下滑。利潤(rùn)層面，5 利潤(rùn)下滑，另有 5 出現(xiàn)虧損，僅有 3 實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)同比增長(zhǎng)，其中兩增幅不足 1。凈利潤(rùn)率層面則整體維持低位，僅有兩在 5 以上，多數(shù)在 3 以下。
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不過(guò)岳陽(yáng)家具封邊膠，即便大環(huán)境趨弱，不同車企的盈利能力仍差異顯著：有的毛利率過(guò) 15 甚至 20，有的則僅為個(gè)位數(shù)乃至負(fù)數(shù)。
頭部集中：四車企貢獻(xiàn)行業(yè)大部分利潤(rùn)
季度，盡管上汽集團(tuán)、吉利汽車在銷量上越比亞迪，但比亞迪仍以 1502.3 億元的收入實(shí)現(xiàn)跑。但與去年同期相比，比亞迪的收入和利潤(rùn)均出現(xiàn)明顯下降，其中收入下滑 12，凈利潤(rùn)下滑 55.4 至 40.85 億元。這背后的主要原因是新能源購(gòu)置稅政策調(diào)整以及行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇致銷量下滑和盈利能力下降。數(shù)據(jù)顯示，比亞迪季度銷售 70 萬(wàn)輛，同比減少 30；季度毛利率為 18.8，雖處于市場(chǎng)前列，但仍低于去年同期的 20.1。
上汽集團(tuán)受益于季度銷量回暖，業(yè)績(jī)得到。其季度營(yíng)業(yè)收入 1385 億元，增長(zhǎng) 0.61；凈利潤(rùn) 30.3 億元，增長(zhǎng) 0.09。2024 年上汽集團(tuán)歸母凈利潤(rùn)曾大幅下滑 88.19岳陽(yáng)家具封邊膠，2025 年有所回升，今年季度維持住了向上態(tài)勢(shì)。季度上汽集團(tuán)毛利率為 12.83，同比提升 4.7 個(gè)百分點(diǎn)，自主和海外市場(chǎng)成為主要增長(zhǎng)動(dòng)力。
吉利汽車則增收不增利。其季度營(yíng)業(yè)收入 837.76 億元，同比增長(zhǎng) 15；但利潤(rùn)為 41.66 億元，同比減少 27。吉利汽車解釋稱，這主要是受外匯波動(dòng)影響所致。財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，其季度外匯匯兌為虧損 4.97 億元，而去年同期是收益 30.28 億元。吉利汽車強(qiáng)調(diào)，公司核心經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)為 45.6 億元，增速于收入增速，顯示運(yùn)營(yíng)率及盈利能力提升。季度吉利汽車毛利率為 17.5，實(shí)現(xiàn)同比增長(zhǎng)。
奇瑞汽車成為季度的"黑馬"。其季度營(yíng)業(yè)收入 685.7 億元，同比下降 3.45，但凈利潤(rùn)達(dá) 41.7 億元，雖也有下降，但居 13 企業(yè)之。值得注意的是，奇瑞汽車的凈利潤(rùn)率達(dá) 6.3，是統(tǒng)計(jì)企業(yè)中的，與吉利（5）同為僅有的兩凈利潤(rùn)率過(guò) 5 的企業(yè)。業(yè)內(nèi)認(rèn)為，奇瑞汽車的利潤(rùn)率主要得益于其海外市場(chǎng)的良好表現(xiàn)。今年季度，奇瑞汽車銷售 60 萬(wàn)輛，其中海外出口銷量達(dá)到 39.3 萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng) 53.9，占總銷量比重達(dá) 65.5。相對(duì)國(guó)內(nèi)度"內(nèi)卷"的市場(chǎng)環(huán)境，海外市場(chǎng)的利潤(rùn)率普遍。
整體來(lái)看，季度汽車行業(yè)的頭部集中應(yīng)非常顯著。比亞迪、上汽集團(tuán)、吉利汽車、奇瑞汽車這四車企季度凈利潤(rùn)計(jì)達(dá) 154.5 億元，而 13 企業(yè)計(jì)利潤(rùn)為 155.9 億元。?
從毛利率指標(biāo)看，賽力斯以 26.24 位居，成為表面上"會(huì)車賺錢"的車企。其季度營(yíng)業(yè)收入 257.5 億元，同比增長(zhǎng) 35，凈利潤(rùn) 7.5 億元，同比增長(zhǎng) 0.89。賽力斯的毛利率源于其銷量的速增長(zhǎng)，并且主銷車型聚集在 30 萬(wàn)元及以上的價(jià)位區(qū)間。季度，賽力斯銷售 7.85 萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng) 43.9。?但值得注意的是，賽力斯季度扣非凈利潤(rùn)僅 1.03 億元，同比大降 74。對(duì)此賽力斯表示，這主要是因?yàn)檠邪l(fā)持續(xù)加大投入，研發(fā)費(fèi)用較上年同期增加 7.43 億元所致。但同時(shí)可以看到岳陽(yáng)家具封邊膠，賽力斯季度計(jì)入當(dāng)期損益的政府補(bǔ)助達(dá)到 6.3 億元，占到凈利潤(rùn)的 84。
此外，在實(shí)現(xiàn)盈利的車企中，長(zhǎng)安汽車和長(zhǎng)城汽車的毛利率也實(shí)現(xiàn)同比提升，萬(wàn)能膠生產(chǎn)廠家反映出產(chǎn)品結(jié)構(gòu)得到。
低利潤(rùn)與虧損：多車企受匯兌拖累
在實(shí)現(xiàn)正利潤(rùn)率的企業(yè)中，長(zhǎng)安汽車的凈利潤(rùn)率低，僅為 1.1。長(zhǎng)安汽車季度營(yíng)業(yè)收入 327 億元，同比下滑 4.26；凈利潤(rùn)僅為 3.5 億元，同比下滑 74。這面是其市場(chǎng)銷量同比下滑 20.9 至 56 萬(wàn)輛。另面，與吉利汽車面臨的情況樣，長(zhǎng)安汽車受匯率波動(dòng)影響致其匯兌收益減少。財(cái)報(bào)顯示，長(zhǎng)安汽車季度的財(cái)務(wù)費(fèi)用為 3.14 億元，而去年四季度是收益 10.7 億元，差值達(dá)到 13 多億元。
據(jù)經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)統(tǒng)計(jì)，季度，匯兌損失已成為侵蝕上市車企利潤(rùn)的"隱形手"。自 2025 年 4 月以來(lái)，人民幣開啟新輪升值，出口企業(yè)的利潤(rùn)表普遍受到匯兌沖擊。所謂匯兌損失，簡(jiǎn)單舉例：車企向海外出 10 億美元貨物，約定 3 個(gè)月后收款，記賬匯率為 7.00（記入營(yíng)收 70 億人民幣）。但 3 個(gè)月后人民幣升值至 6.85，應(yīng)收賬款賬面價(jià)值變?yōu)?68.5 億人民幣，"蒸發(fā)" 1.5 億，計(jì)入當(dāng)期財(cái)務(wù)費(fèi)用，即為匯兌損失。
除吉利汽車和長(zhǎng)安汽車外，廣汽集團(tuán)、長(zhǎng)城汽車、江淮汽車等均在財(cái)報(bào)中提及匯兌損失。例如，長(zhǎng)城汽車雖然季度收入增長(zhǎng) 12、毛利率提升至 18.45，凈利潤(rùn)卻下滑 46，其表示去年同期匯兌收益較，本期此紅利；比亞迪同樣遭遇匯兌"由正轉(zhuǎn)負(fù)"：去年同期匯兌收益約 21 億元，今年季度轉(zhuǎn)為匯兌損失約 21 億元，僅此項(xiàng)就造成約 40 億元的利潤(rùn)拖累，直接致凈利潤(rùn)大幅下滑。
廣汽集團(tuán)也因匯兌損失而增收不增利，其季度營(yíng)業(yè)收入 200.4 億元，同比增長(zhǎng) 1.98，但凈虧損 6.56 億元。廣汽集團(tuán)指出虧損的原因之是匯率變化致本期發(fā)生匯兌損失，而上年同期為匯兌收益。不過(guò)，廣汽集團(tuán)在業(yè)績(jī)面整體顯現(xiàn)回暖跡象：季度銷售 38 萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng) 2.38；財(cái)務(wù)面季度虧損額縮小，并且銷售費(fèi)用和管理費(fèi)用均同比下降。
江淮汽車同樣受匯兌損失的沖擊，季度營(yíng)業(yè)收入 90.4 億元，同比增長(zhǎng) 13，但虧損 6 億元，虧損擴(kuò)大 172。對(duì)此，江淮汽車稱，主要是報(bào)告期內(nèi)匯率變動(dòng)致匯兌收益減少以及公司確認(rèn)的營(yíng)聯(lián)營(yíng)企業(yè)（主要是安徽大眾）投資收益同比減少所致。江淮汽車旗下同時(shí)布局乘用車和商用車業(yè)務(wù)，2025 年其商用車業(yè)務(wù)已占銷售收入大頭，且境外收入占比達(dá) 47.15。
綜來(lái)看，多車企季度凈利潤(rùn)下滑的共同原因之是匯兌損失。隨著越來(lái)越多的車企加速海外擴(kuò)張，匯率波動(dòng)已成為不可忽視的利潤(rùn)變量。如何在全球化擴(kuò)張中管做好外匯風(fēng)險(xiǎn)管控，將是車企下階段發(fā)展的修課。吉利汽車面稱，公司貫采取組式外匯風(fēng)險(xiǎn)管理策略，通過(guò)套期保值等工具積管理外匯風(fēng)險(xiǎn)敞口，降低多幣種匯率波動(dòng)對(duì)利潤(rùn)的擾動(dòng)，確保整體風(fēng)險(xiǎn)處于可控區(qū)間。
季度，北汽藍(lán)谷、海馬汽車、眾泰汽車等企業(yè)出現(xiàn)利潤(rùn)虧損。其中，北汽藍(lán)谷營(yíng)收 40.99 億元，同比增長(zhǎng) 8.65，但虧損 8.7 億元，毛利率提升至 3.04，同比提升 10.55 個(gè)百分點(diǎn)。季度，北汽藍(lán)谷交付 4.1 萬(wàn)輛新車，同比增長(zhǎng) 44.9，其中享界銷量占比 30，狐交付 2.8 萬(wàn)輛。
海馬汽車和眾泰汽車在 13 車企中長(zhǎng)期收入墊底，且處于虧損狀態(tài)。其中，海馬汽車季度營(yíng)業(yè)收入為 1.99 億元，同比下降 25.66，歸母凈利潤(rùn)虧損 0.32 億元，虧損幅度擴(kuò)大 6；眾泰汽車季度營(yíng)收為 0.75 億元，同比下降 24.29，歸母凈利潤(rùn)虧損 0.82 億元，虧損幅度縮小 20。
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