近期，硬科技企業IPO（次公開發行股票）進程提速昆玉護角膠，這些企業的股東陣容中不乏險資身影。
5月27日，長鑫科技集團股份有限公司（簡稱“長鑫科技”）IPO過會后進入提交注冊環節；6月1日，宇樹科技股份有限公司（簡稱“宇樹科技”）IPO順利過會，6月2日進至提交注冊環節；杭州云處科技股份有限公司IPO也已處于“已問詢”階段。
業內人士表示，險資踐行“投早、投小、投硬科技”向，在科技企業成長早期入場布局。伴隨企業IPO落地，其投資收益兌現具備多元選擇，未來險資投資科技企業的路會越拓越寬。
直投與借道LP并行
《證券日報》記者梳理發現，險資投資科技企業的式有直接股權投資和以LP（有限伙人）身份借道私募基金投資兩條主流路徑。
根據長鑫科技招股說明書披露昆玉護角膠，股東名單中有6保險系公司。其中，和諧健康持有90131.42萬股，占比1.5，也是長鑫科技IPO之前的并列十大股東；國壽投資持有47604.95萬股，占比0.79；人保資本持有46703.85萬股，占比0.78；陽光人壽、中郵保險各持有22532.85萬股，占比均為0.37。此外，人保科創股權投資基金（上海）中心（有限伙）持有9013.14萬股，占比0.15，基金背后出資包含人保壽險、人保財險等險資主體。
人壽相關負責人表示，公司采用股權投資計劃與三私募股權基金兩種路徑投資長鑫科技，兼顧戰略配置與風險收益平衡。兩種路徑互為補充，體現了其“直投基金+母基金+S基金”多層次產品線的布局思路，實現了對企業全生命周期和多元策略的覆蓋。
據介紹，截至2026年3月末，人壽集團旗下的國壽投資公司服務科技自立自強向的累計投資規模達484.47億元，在管規模為392.53億元，布局人工智能與力基礎設施、新能源與新型儲能、半體與集成電路等賽道。
與直接股權投資長鑫科技式不同，宇樹科技的股東名錄中并沒有險企，但在股權穿透后，也有20余保險機構借道私募股權基金以LP身份落地投資。
例如，南京經緯創叁號投資伙企業（有限伙）持有宇樹科技約434.28萬股股份，占比約1.19，友邦人壽、中美聯泰大都會人壽等保險機構是該基金的出資人；金石成長股權投資（杭州）伙企業（有限伙）持有宇樹科技約1511.42萬股股份，占比4.15，其伙人包括瑞眾人壽、新華保險、紫金財險等保險機構；互聯網投資基金（有限伙）持有宇樹科技約767.67萬股股份，占比2.1，中郵保險是該基金伙人之。
中郵保險總經理楊立國近日表示，公司積布局優質多元資產，先后投資大窯汽水、長鑫科技、拓璞科技等項目；東航物流、四川路橋兩個長期股權投資項目順利落地昆玉護角膠，通過科創基金間接投資的沐曦股份、摩爾線程、盛晶微等公司陸續上市，累計服務金融“五篇大文章”、國重大戰略等投資規模過2400億元。
對于直接投資和以LP身份借道私募基金投資兩種投資模式的差異，廣東凱利資本管理有限公司總裁張令佳對《證券日報》記者表示，泡沫板橡塑板專用膠在會計處理上，直接股權投資通常計入“長期股權投資”科目，需與被投企業利潤同頻波動，對償付能力資本占用較；直投若達到重大影響，須采用權益法核，被投企業的盈虧按比例并入險資機構報表，對利潤表的擾動直接、波動大。而險資作為LP認購基金多計入“以公允價值計量且其變動計入其他綜收益的金融資產”（FVOCI），依托基金產品分散單項目估值波動，平滑利潤表，這也是險資偏好借道基金投早中期科創項目的重要原因。
繼續加碼科創投資
在直接股權投資和以LP身份借道私募基金投資科創企業股權之外，頭部險資機構正從“被動出資”轉向“主動設立科創私募基金”，度綁定科創產業鏈資源。
例如，今年年初，人壽出資40億元參與成立了匯智長三角（上海）私募基金伙企業（有限伙），聚焦長三角地區人工智能域科技創新、產業升新機遇，投資成長期股權類資產。人壽集團旗下國壽投資與廣東戰新引基金對接，擬設立100億元國壽智能制造產業發展基金，聚焦智能制造、綠制造域；依托旗下國壽科創基金，人壽圍繞半體與力產業鏈延伸布局，投資了沐曦股份等國產GPU企業。人保旗下人保資本聯人保系子公司，設立總規模100億元的現代化產業投資基金。
張令佳表示，險資自主發起設立產業基金，身份從單純資金供給升為產業鏈生態組織者：面可聯動地引基金、產業龍頭撬動產業資源，依托股權投資反哺保險主業協同；另面作為基金發起人，險資擁有GP（普通伙人）遴選、投資條款議價主動權，項目信息透明度與投后理參與度等顯著優于純財務LP投資式。
展望未來，對外經濟貿易大學創新與風險管理研究中心主任龍格對《證券日報》記者表示，持續優化的政策環境為險資投資科技企業提供了強有力的底層制度支撐，加上實踐中的成功項目越來越多，能形成良好的示范和帶動作用，未來險資等耐心資本“投早、投小、投硬科技”的路子只會越拓越寬。
張令佳進步分析，固收收益率下行疊加政策持續引，險資加大科技配置是確定向，人工智能、半體、人形機器人、生命科學將成為險資中長期配置賽道。在實操層面，險資要形成分層配置策略，針對早期初創項目依托私募股權投資基金組分散技術研發風險，針對擬上市成熟期的企業可采用直接股權投資鎖定確定收益，同時借助長周期考核和FVOCI會計規則熨平短期估值波動，充分享受硬科技企業的成長紅利。相關詞條:鋁皮保溫施工 隔熱條設備 鋼絞線 玻璃棉卷氈 保溫護角專用膠
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