蚌埠泡沫板膠 萊紳通靈季度凈利激增89 鑲嵌黃金與藝術(shù)珠寶雙輪驅(qū)動(dòng)增長(zhǎng)

5月20日晚間，萊紳通靈（603900）披露新特定對(duì)象調(diào)研情況蚌埠泡沫板膠，公司2025年業(yè)績(jī)穩(wěn)步增長(zhǎng)，2026年季度蚌埠泡沫板膠營(yíng)收凈利實(shí)現(xiàn)跨越式增長(zhǎng)，同時(shí)明確未來(lái)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升及渠道發(fā)展戰(zhàn)略，凸顯在行業(yè)分化背景下的發(fā)展定力。

業(yè)績(jī)數(shù)據(jù)面，2025年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入15.29億元，同比增長(zhǎng)25.11；歸母凈利潤(rùn)5974.43萬(wàn)元，扣除非經(jīng)常損益后的歸母凈利潤(rùn)6542.5萬(wàn)元；經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~1.02億元；加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率3.08，較上年同期提升12.7個(gè)百分點(diǎn)；歸屬于上市公司股東的所有者權(quán)益19.41億元，總資產(chǎn)達(dá)22.06億元。

2026年季度，公司業(yè)績(jī)表現(xiàn)為亮眼：實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入3.63億元，歸母凈利潤(rùn)5350.85萬(wàn)元，同比大幅增長(zhǎng)88.83；扣非后歸母凈利潤(rùn)5289.85萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)46.69。值得注意的是，季度經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~為-1.62億元，公司解釋主要因季度為滿足后續(xù)銷售需求進(jìn)行大幅備貨所致。

盈利能力面，2026年季度萊紳通靈毛利率攀升至47.77，同比提升6.8個(gè)百分點(diǎn)。這增長(zhǎng)主要得益于三大核心因素：是金價(jià)上漲，既有庫(kù)存產(chǎn)品銷售及歷史成本相對(duì)較低。此外就是渠道結(jié)構(gòu)變化（直營(yíng)占比提升、線上業(yè)務(wù)下滑），以及產(chǎn)品品類優(yōu)化（低毛利的線上計(jì)價(jià)金銷售額減少、毛利的鑲嵌黃金銷售額增加）。

針對(duì)季度傳統(tǒng)黃金產(chǎn)品收入收縮、鑲嵌鉆石飾品收入提升的趨勢(shì)，公司回應(yīng)稱，目前行業(yè)呈現(xiàn)兩分化趨勢(shì)，頭部普遍向端產(chǎn)品布局，鑲嵌黃金銷售增長(zhǎng)明顯，計(jì)價(jià)金小幅下滑。公司主動(dòng)調(diào)整線上線下產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，壓縮毛利較低、印記較弱的大眾克重金產(chǎn)品，主自有IP、強(qiáng)印記的鑲嵌黃金類產(chǎn)品。從加盟商端看，2025年下半年至2026年季度，鑲嵌黃金周轉(zhuǎn)速度已大幅于計(jì)價(jià)金，部分地區(qū)達(dá)1.5倍至2倍，疊加毛利，加盟商拿貨意愿明顯向鑲嵌黃金類產(chǎn)品傾斜。經(jīng)過(guò)近兩年行業(yè)洗，消費(fèi)者對(duì)傳統(tǒng)黃金的印記淡化，泡沫板橡塑板專用膠注重自身認(rèn)知蚌埠泡沫板膠，毛利產(chǎn)品成為全行業(yè)廣向。

談及未來(lái)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)戰(zhàn)略規(guī)劃，萊紳通靈明確公司產(chǎn)品定位為藝術(shù)珠寶，不局限于黃金和黃金鑲嵌產(chǎn)品，還涵蓋其他K金鑲嵌及各類珠寶品類。在2024—2026年戰(zhàn)略規(guī)劃中，鑲嵌黃金仍將作為主產(chǎn)品，以順應(yīng)當(dāng)前市場(chǎng)消費(fèi)需求；同時(shí)將積拓展K金鑲鉆、紅藍(lán)寶等其他珠寶品類的市場(chǎng)份額。未來(lái)，公司面會(huì)持續(xù)耕鑲嵌與黃金產(chǎn)品；另面也將在其他珠寶品類中尋求大突破。

收入占比面，公司核心主“鳶尾”系列表現(xiàn)穩(wěn)健；2026年季度廣的“盛世繁花”系列銷售占比較好，其余老產(chǎn)品收入占比有所下降。產(chǎn)品新面，公司不追求全年頻上新，每年計(jì)劃出四至五個(gè)系列化新品，并依據(jù)市場(chǎng)需求對(duì)現(xiàn)有系列進(jìn)行SKU迭代及老款改款。4月以來(lái)，已出“雙福蝶至”、“佛羅倫薩”系列蚌埠泡沫板膠，市場(chǎng)表現(xiàn)良好。公司將持續(xù)挖意大利織金工藝，同時(shí)加大與明星、短劇等作廣力度。

萊紳通靈表示，2026年公司經(jīng)營(yíng)策略為：直營(yíng)端提升單店益，加盟端提質(zhì)擴(kuò)量，線上端優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，保持線上線下同步發(fā)展。

對(duì)于2025年11月稅改新政對(duì)行業(yè)的遠(yuǎn)影響，公司表示，稅改新政將加速行業(yè)兩分化：面，頭部加速向端布局，消費(fèi)者對(duì)價(jià)產(chǎn)品的品質(zhì)與設(shè)計(jì)要求提升，具備產(chǎn)品、運(yùn)營(yíng)及服務(wù)能力的端將持續(xù)崛起，目前已有頭部出端系列發(fā)力端市場(chǎng)；另面，主致價(jià)比的特中小商（如聚焦黃金加工服務(wù)的微利型企業(yè)）憑借稅負(fù)端成本優(yōu)勢(shì)，可吸引價(jià)格敏感型消費(fèi)者；而定位模糊、處于中間地帶的企業(yè)將面臨倒逼轉(zhuǎn)型的壓力。

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