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圳商報(bào)·讀創(chuàng)客戶端記者胡星訪文／圖
2026年全球央行黃金買呈現(xiàn)顯著分化：土耳其、波蘭、俄羅斯因財(cái)政應(yīng)急、國(guó)籌資等短期因素減持或擬減持黃金；央行連續(xù)17個(gè)月增持，3月增持規(guī)模創(chuàng)13個(gè)月新，捷克、危地馬拉、烏茲別克斯坦等亦同步抄底。業(yè)內(nèi)認(rèn)為，減持源于短期應(yīng)急，增持體現(xiàn)長(zhǎng)期避險(xiǎn)與儲(chǔ)備多元化需求，機(jī)構(gòu)普遍看漲金價(jià)，央行長(zhǎng)期囤金趨勢(shì)未改。
央行黃金買現(xiàn)兩分化
作為全球黃金大的買之，土耳其央行曾在2022年位居全球主要央行購(gòu)金榜榜，2023年、2024年分別位居全球央行購(gòu)金榜二名。而為應(yīng)對(duì)中東沖突引發(fā)的能源短缺及本幣貶值壓力，土耳其央行，在截至3月28日的近兩周內(nèi)，啟動(dòng)罕見大規(guī)模黃金拋售，累計(jì)減持118.4 噸（近120 噸）。為近年大兩周降幅，黃金儲(chǔ)備降至 702.5噸。
同時(shí)，去年的黃金大買波蘭央行也在今年3月初提出計(jì)劃，擬出售部分黃金儲(chǔ)備以籌集約130億美元國(guó)開支。曾引發(fā)現(xiàn)貨黃金短線下挫約 70 美元。4月9日，行長(zhǎng)重申長(zhǎng)期增持戰(zhàn)略不變，此次售金計(jì)劃屬戰(zhàn)術(shù)應(yīng)急提議，非戰(zhàn)略轉(zhuǎn)向。此外，據(jù)世界黃金協(xié)會(huì)統(tǒng)計(jì)，俄羅斯央行在今年前兩個(gè)月累計(jì)拋售了15噸黃金。值得關(guān)注的是，公開資料顯示，其累計(jì)拋售的15噸黃金僅占其2300多噸總儲(chǔ)備的0.4％，并未改變其長(zhǎng)期“去美元化、囤黃金”的核心策略。
與上述國(guó)形成鮮明分化的是央行的持續(xù)增持。人民銀行數(shù)據(jù)顯示，截至2026年3月末，我國(guó)黃金儲(chǔ)備已達(dá)7438萬(wàn)盎司（約2313噸）陜西海綿膠，較上月末增加16萬(wàn)盎司，這也是央行自2024年11月重啟增持以來(lái)，連續(xù)17個(gè)月增持黃金。且當(dāng)月16萬(wàn)盎司的增持規(guī)模，也創(chuàng)下近13個(gè)月。
國(guó)外匯管理局官網(wǎng)：2026官儲(chǔ)備資產(chǎn)表
而公開資料顯示，金價(jià)的大幅回落也引發(fā)各國(guó)央行“抄底”。捷克央行3月份黃金儲(chǔ)備增加2噸，總黃金持有量升至77噸。危地馬拉央行3月份增持2噸黃金，這增持規(guī)模較前個(gè)月出19％。烏茲別克斯坦央行也在3月增持了9噸黃金，這也是其連續(xù)六個(gè)月買入黃金。
短期應(yīng)急與長(zhǎng)期避險(xiǎn)選擇
業(yè)內(nèi)分析認(rèn)為，同為央行操作，拋售與增持的背后，本質(zhì)是“短期應(yīng)急”與“長(zhǎng)期避險(xiǎn)”的選擇差異。對(duì)于土耳其、俄羅斯等拋售黃金的國(guó)而言，其核心邏輯是“應(yīng)急救急”，屬于被動(dòng)的戰(zhàn)術(shù)調(diào)整，而非看空黃金長(zhǎng)期價(jià)值。
星展銀行投資策略師鄧志堅(jiān)表示，環(huán)球央行在黃金上的操作出現(xiàn)分歧，主要源于財(cái)政收入和支出上的分歧。部分國(guó)由于原油相關(guān)收入銳減，財(cái)政收入大幅減少，或者原油相關(guān)產(chǎn)品采購(gòu)成本大增，致使財(cái)政支出大增，因此需要變黃金。
“油價(jià)上漲好比壓垮駱駝的后根稻草，PVC管道管件粘結(jié)膠會(huì)讓些理失敗的國(guó)瀕臨財(cái)政破產(chǎn)。這些國(guó)的央行拋售黃金，換取美元來(lái)應(yīng)急。比如土耳其央行就在持續(xù)大手筆拋售黃金。而俄羅斯的小幅拋售則是制裁背景下的財(cái)政補(bǔ)充，其外匯收入大幅縮水，為支撐國(guó)內(nèi)財(cái)政開支、保障民生，只能小幅減持黃金補(bǔ)充流動(dòng)，其長(zhǎng)期‘去美元化’、提升黃金儲(chǔ)備占比的戰(zhàn)略并未改變。波蘭的售金計(jì)劃則與地區(qū)安全局勢(shì)相關(guān)，試圖通過變現(xiàn)部分黃金儲(chǔ)備籌措國(guó)開支，但這提議尚未形成共識(shí)，其長(zhǎng)期增持黃金的戰(zhàn)略仍在進(jìn)中。”知名財(cái)經(jīng)評(píng)論員劉曉博對(duì)記者說。
同時(shí)鄧志堅(jiān)也強(qiáng)調(diào)，部分央行減持黃金背后是基于沖突引發(fā)的短期因素，而而非中長(zhǎng)期因素而做出的決定，中東多個(gè)有實(shí)力的國(guó)早已謀求轉(zhuǎn)型，降低石油依賴。
機(jī)構(gòu)看漲與長(zhǎng)期囤金趨勢(shì)
數(shù)據(jù)顯示，截至2026年3月末，在主要由外匯儲(chǔ)備和黃金儲(chǔ)備構(gòu)成的官儲(chǔ)備中，黃金儲(chǔ)備的占比約為9.3％，明顯低于15％左右的全球平均水平。業(yè)內(nèi)及知名機(jī)構(gòu)普遍認(rèn)為，作為“終貨幣”的屬，全球央行購(gòu)金的長(zhǎng)期趨勢(shì)并未改變，黃金長(zhǎng)期配置價(jià)值依然凸顯。央行采取低量、多次、小幅的補(bǔ)倉(cāng)節(jié)奏，既能夠平滑市場(chǎng)波動(dòng)、把握成本窗口，核心邏輯是將黃金作為資產(chǎn)配置的“壓艙石”，服務(wù)于外匯儲(chǔ)備多元化和金融安全。
國(guó)金融與發(fā)展實(shí)驗(yàn)室特聘研究員龐溟表示，過去年多來(lái)，全球央行普遍提黃金配置比例，以對(duì)沖美元資產(chǎn)波動(dòng)、分散地緣政風(fēng)險(xiǎn)。央行連續(xù)17個(gè)月增持黃金，體現(xiàn)了在外匯儲(chǔ)備結(jié)構(gòu)中提升“非信用資產(chǎn)”比重的明確取向，也反映出在全球貨幣體系調(diào)整加速的背景下，央行重視儲(chǔ)備資產(chǎn)的安全與長(zhǎng)期穩(wěn)定。
同時(shí)，在黃金價(jià)格走勢(shì)預(yù)測(cè)面，各大知名業(yè)機(jī)構(gòu)給出了偏向看漲的判斷。2月25日，摩根大通發(fā)布新黃金價(jià)格預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)2026年底黃金價(jià)格將達(dá)到6300美元/盎司，同時(shí)將黃金長(zhǎng)期價(jià)格預(yù)測(cè)上調(diào)至4500美元/盎司。杰富瑞集團(tuán)也曾喊出6600美元/盎司的目標(biāo)。而盛在3月底的新研報(bào)中重申，維持對(duì)黃金的長(zhǎng)期看漲立場(chǎng)，基準(zhǔn)預(yù)期下，到2026年底黃金價(jià)格將升至每盎司5400美元/盎司；除盛外，華爾街機(jī)構(gòu)對(duì)黃金走勢(shì)的看法雖有分歧，但整體偏向樂觀。
“盡管黃金價(jià)格處于歷史位，但從優(yōu)化儲(chǔ)備結(jié)構(gòu)的角度出發(fā)，增持黃金的要上升。”東金誠(chéng)席宏觀分析師青表示。
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